理性分析 建章立制――2015年邮币卡“电子交易平台”刍议_老钱币收藏
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理性分析 建章立制――2015年邮币卡“电子交易平台”刍议:

自从“南京文化产权交易所钱币邮票交易中心”开始上线交易邮票钱币后已有两年多时间。在这一期间内,各种形式的邮币卡交易中心(以下简称“电子交易平台”)蜂拥上线,已经吸引大量资本和人群介入,同时也引发各种观点的激烈碰撞。如何认识这种新的艺术收藏品交易模式,正成为影响邮币卡市场科学健康稳定发展的重大问题。以下将以现代贵金属币的有关数据为分析重点,思考有关“电子交易平台”的发展问题。

 

现  状

截止2015年底,全国共有60家“电子交易平台”组建成立,44家开始上线交易。在这些电子交易平台中,涉及现代贵金属币的电子交易平台共计18家。以2015年12月31日为时点,这18家电子交易平台的统计数据见下表。

 

如统计表所示,当前涉及现代贵金属币的“电子交易平台”主要有两种交易模式。第一种是有限上市有限托管模式简称“邮币卡电子盘1.0”,共有17家。第二种主要实行“放开托管、随进随出”的交易模式 简称“邮币卡电子盘2.0”,目前只有1家。

在这些“电子交易平台”中,现代贵金属币共有680个币种和323.69万枚商品。其中“邮币卡电子盘1.0”有92个币种和281.47万枚商品,分别占总数的13.53%86.36%。“邮币卡电子盘2.0”有588个币种和42.22万枚商品,分别占总数的86.47%13.04%。在这些币种和商品中,以2000年以后发行的小规格银币为主,其中2011年以后发行的币种占据主导。

从交易的市值看,上市价总值18.74亿元,收盘价总值60.29亿元,平均上涨幅度221.72%。其中“邮币卡电子盘2.0”的规模相对较小,平均上涨幅度29.28%%,而“邮币卡电子盘1.0”占收盘价总值的88.36%,平均上涨幅度为300.22%。特别是在“邮币卡电子盘1.0”中,很多币种交易价格涨幅巨大,最高的达到8103.00%。在这里需要特别说明的是,“邮币卡电子盘1.0”的交易价格振幅巨大,20155月曾经达到价格指数的顶点,年底的价格指数已经回落约27%

从线上与线下的数据对比看,目前虽然上市币种的品种总数已占全部品种总数的32.69%,但这些品种绝大部分集中在“邮币卡电子盘2.0”之中。从上市交易的枚数看,目前上市币种总数量为发行总量的3.57%,市场价总值为线下总值的4.07%,上市币种平均控盘率为16.07%。从线上与线下交易价格的差异看,“邮币卡电子盘2.0”的加权平均价差率为3.09%,而“邮币卡电子盘1.0”的加权平均价差率高达153.78%

通过以上数据可以看到,目前“电子交易平台”中的现代贵金属币与整个金币市场的规模相比占比不大,权重较低。但线上线下交易价格的差价巨大,波动剧烈。其中特别是“邮币卡电子盘1.0”的交易状况已经孕育较大的交易风险。

需要指出的是,从目前整个“电子交易平台”的实际状况看,由于现代贵金属币的绝对价格相对较高,因此只是“电子交易平台”中的次要板块。从交易品种、交易数量、交易金额、线上市值等指标分析,邮票、封片、磁卡和非金银钱币等藏品占据了“电子交易平台”的较大权重。以上现代贵金属币的数据,只是从一个侧面反映“电子交易平台”的某些情况。

 

思  考

 

以交易所形式出现的“电子交易平台”,在国内外早已存在,不是什么新生事物,但把这种交易模式移植到邮币卡二级市场算是一种全新尝试。这种电子交易平台本质上是使用商品属性已经被大大弱化的邮币卡作为交易筹码,以批量持仓和标准化交易为主要特征,通过实物与资本结合,进行商业运作的一种公众交易平台。

目前在公众、舆论界和理论界,对如何认识这种“电子交易平台”存在激烈的思想碰撞和厮杀。其中争论的焦点主要是:①艺术收藏品的市场价值如何形成?投机炒作是否决定价值?②资本是否会良心发现和自律,为公众利益服务?是否需要政府利用有形之手加强监管,防范系统性风险?③评判“电子交易平台”优劣的标准到底是什么?如何防范在利益导向下的某些舆论迷雾?

笔者认为:①艺术收藏品的价值形成虽然不能排除资本的参与和运作,但它们的真实市场价值主要依靠这些艺术商品本身的艺术价值、时间沉淀和收藏群体的逐步扩大。全世界艺术收藏品市场的发展历史清晰地告诉我们,收藏投资决定价值,疯狂的投机炒作只决定价格波动。②资本贪婪和巧取豪夺的本性是不会改变的,它们不会良心发现和自律。面对资本的逐利本质,负责任的政府必须按市场规则,使用有形之手对资本加以监管和约束,以维护社会公众的最大利益。不能袖手旁观,等到出现重大系统风险后再亡羊补牢。③评判“电子交易平台”优劣的标准应该是,这种交易模式是否科学健康,能否从本质上促进整个艺术收藏品市场的繁荣发展,实现社会利益最大化。其中要特别防范在资本利益驱动下的舆论误导。

 

准  则

 

通过以上数据和思考,“电子交易平台”的存在和发展是否应该遵循以下基本原则:

(1)首先应该建立严格的审批制度,形成统一的组建标准,不应出现多头审批、牌照靠挂租赁、异地经营等混乱局面。

(2)在严格审批组建的同时,必须强化政府的日常监管职能,形成严格的监督审计规则和条例,切实履行监管职责。防范利益关联、利益寻租和利益输送,同时防范“托管筹码”出现重大安全风险,以及要密切防范利用“托管筹码”进行某些违法犯罪活动。

(3)要逐步摸索和建立科学合规的交易制度,防控重大系统性交易风险。避免内外勾结、关联交易、暗箱操作、黑庄控盘、放大杠杆等不当交易行为,切实保护普通参与者的根本利益。

(4)要实施三公原则,提高信息公开水平,保证电子交易平台阳光运行。避免水清无鱼的暗箱操作潜规则制约完整信息的有效披露,同时充分提示交易风险。

在邮币卡二级市场中出现的“电子交易品台”是一种新生事物,全面肯定或否定都有不妥。但从目前的发展现状看,总体上处于管理失控状态,风险远远大于对文化艺术收藏品市场的正向贡献,问题瑕疵较多,出现崩盘的概率正在逐步加大。因此需要急迫加强有效的行政审批和监管,不断健全正常的交易规则和制度,少走弯路邪路,真正闯出一条适合我国艺术收藏品市场发展的新路,为繁荣文化和实现社会利益最大化服务。

(本文转载于2016年1月22日《金融时报》



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